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　　 为了分析这些业绩持续性较好基金的配置风格共性，我们从1-3季度的单季基金业绩，提取今年以来表现较稳定的基金品种，并对其股票仓位和行业配置进行分析。我们发现：首先，在股票仓位上，这些基金在1、2、3季度的平均仓位为64.81%、63.05%和62.1%；而同期，偏股型基金的平均仓位为82.6%、80.92%和78.93%%。因而，这些基金保持了明显的低仓位运行。其次，在行业配置上，这些样本总体低配了采掘业、金属非金属、机械设备和医药生物，而高配了房地产业。与行业表现相比，这些基金在配置方面没有明显的“踩对”市场节奏的规律可循。相比起行业配置贡献，可以看出今年以来业绩连续性好的基金，更多是通过大类资产配置和控制风险资产比例来获取相对收益。见图表3、4.

　　 回顾今年，全球经济体复苏的步伐放缓，美国经济复苏低于市场预期，再次有可能步入“衰退”的前景。欧洲债务危机开始实质性扩散，欧元区核心国法德的经济增速低于预期，德国下调明年经济增速；欧债危机持续发酵，欧盟区决策者后来虽就一系列补救措施达成共识，但仍无法根本上扭转其债务问题的形成机制。反观中国，已然无法回到传统的“地产基建投资驱动”的旧路，中期经济运行轨道趋向于向下修正潜在经济增长率水平，而内在驱动力也需要寻找下一轮繁荣的本源力量。这期间股市的表现也能够印证中国面临的“转轨困境”。见图表5、6。

　　银河银泰基金的业绩持续性较好，风险控制能力极强，显示基金经理人较强的投资管理能力。我们认为：现阶段政策基调的变化有利于缓解投资者对于中国经济前景的担忧和过度的恐慌情绪；但从大环境看，“新经济”取代“旧经济”的过程还很曲折和漫长。所以，银河银泰保守性的股票仓位配置符合了现阶段特征。在配置逻辑上，银河银泰从行业景气度和经济转型角度，选择受经济波动影响较小、而成长较为明确的行业。同时，在外围组合中适当捕捉符合政策导向的主题投资机会。自上而下来看，中国经济将呈现经济转型的重大变化，因此能够受益于中国消费升级和创新型经济的产业和上市公司仍将“结构性”的受益。银河银泰基金的配置风格与此较为接近。从基金管理公司看，银河基金旗下风格多样，在权益类基金方面投资业绩稳健，基金公司通过投研管理平台，为旗下各基金提供了较好的决策支持服务。综合以上，我们对银河银泰混合基金的投资建议为“买入”。

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