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　　汇添富持续竞争优势企业评估系统包括行业背景分析、企业竞争优势评估和财务分析三个部分。行业背景分析在于找出该企业所在行业演变的关键因素，为竞争优势评估提供切入点；对企业在管理层、公司治理、生产、市场、技术及政策性等六个方面是否具备竞争优势做深入分析，考察其竞争优势对其经营业绩的重要性，决定竞争优势的关键因素，估量竞争优势的可持续性；评估系统还透过财务分析对公司状况及经营能力作更细致的考察，从而进一步验证本基金管理人对该企业竞争优势的分析，考察竞争优势与经营绩效之间的内在模式，预测企业未来财务数据，形成估值判断的基础。

　　本基金在一季度操作中，季度初期在资产配置层面维持了较高股票仓位，行业配置方面加大了券商和电子板块配置比重，降低了基建产业链配置比重；季度中期在资产配置层面维持了较高股票仓位，行业配置方面逐步卖出了基建产业链和电子板块，波段操作了券商板块；季度后期在资产配置层面维持了较高股票仓位，行业配置方面适度加大了对银行、非银等行业的配置比例，并减持了部分获利较多的地产股。本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平，对于转型相关个股尤其注重精挑细选。

　　2018年四季度国内经济的景气度依然处于低迷的状态。由于地方 *** 投资、房地产、外贸都处于向下趋势，国内经济短期确实面临很大的压力。尤其是消费和出口数据在四季度出现快速下滑，带动官方和财新的PMI指数两年多来首次跌破荣枯分界线，国内经济的下滑进入加速阶段。更令投资者担忧的是，10月份开始中美贸易摩擦有加剧倾向。12月初G20峰会后，美国将2000亿商品进口关税调整延迟90天，双方的摩擦短期有所缓和，但投资者对于长期的担忧并没有消除。 *** 在四季度出台了一系列对冲性政策措施。财政政策方面，在调高个人所得税起征点之外还出台了个人所得税专项扣除方法，进一步降低个人税负，增值税的普遍下调也有望付诸实施。另外，中央还扩大了地方 *** 专项债规模以缓解地方 *** 的财政压力。货币政策方面，人民银行一方面通过下调存款准备金率释放流动性，另一方面也在探索多种方式以疏通货币政策传导机制，将流动性导向民营企业和资本市场，取得了一定的效果。但国际环境在四季度恶化。尽管美联储表态加息周期已接近尾声，但投资者担忧美国经济见顶、中美贸易摩擦以及发达国家内部的分裂和动荡，全球主要风险资产价格在四季度普遍大幅下跌。欧美发达国家的股市四季度都下跌超过10%，原油价格下跌近40%。A股市场在四季度同样大幅下跌，沪深300指数下跌12.45%，中小板指数下跌18.22%，创业板指数下跌11.39%。市场结构方面，由于投资者对于宏观经济加速下滑的担忧，重资产的周期性行业以及部分消费品行业大幅下跌。分行业来看，农林牧渔、综合、通信、房地产、电力设备等行业表现相对较好；黑色金属、采掘、医药生物、食品饮料、化工等行业表现最差，跌幅都超过15%左右。本基金在四季度根据产业和市场环境的变化对资产配置结构做出调整。期末股票资产比例为79.3%，较三季度末有所下降。行业配置方面，主要增持了商业贸易行业，主要减持了TMT、化工和新能源等行业。